以太坊不存在固定发行总量上限，主网上线创世区块初始铸造7200万枚ETH，当前流通总量约1.207亿枚，ETH供应量会持续动态变化。
2015年以太坊正式启动，创世区块一次性生成7200万枚ETH，其中6000万枚通过2014年众筹面向公众发售，剩余1200万枚分配给早期开发团队与以太坊基金会，用于项目持续运营、技术研发与生态扶持。不同于比特币一次性确定总量减半规则，以太坊没有在底层代码设置最大供应量，上线之后依靠区块奖励持续增发新币，早期工作量证明阶段依靠矿工出块奖励新增ETH，区块奖励标准历经多次调整，网络供应量稳步抬升，直至2022年合并升级完成共识机制切换。
2022年9月以太坊完成合并，由工作量证明转变为权益证明，彻底取消矿工挖矿奖励，新ETH仅向质押验证者发放，年度增发规模直接下降近88%，大幅压低通胀水平。叠加2021年伦敦硬分叉落地的EIP-1559机制，每笔链上交易的基础手续费会被永久销毁，直接从流通盘移除ETH。这套增发与销毁并行的模型，让以太坊进入动态供需平衡阶段，网络活跃度高、链上交易拥挤时，销毁数量可能超过新增发行数量，形成通缩状态；市场冷清、链上活跃度下滑时，新增验证者奖励会高于销毁量，呈现温和通胀，这也是ETH区别于绝大多数加密资产的核心代币经济特点。
很多币圈投资者容易混淆初始发行量与永久总量，需要明确区分两个概念。创世7200万枚是以太坊诞生之初一次性释放的基础筹码，而后续新增的数千万枚ETH，是多年网络运行持续增发产生。同时市场上流通的ETH之中，有大量代币长期锁定在信标链质押合约中，暂时无法自由交易，这部分质押资产仍然计入总供应量，但不参与二级市场流通，在分析盘面流动性时需要额外区分总量与自由流通筹码。长期来看，只要以太坊底层协议规则不发生重大升级修改，无总量上限、增发配合销毁的代币模型会持续维持。
看懂以太坊发行机制，能够更好判断ETH稀缺性逻辑变化。比特币依靠固定2100万枚上限建立稀缺叙事，而以太坊稀缺性由链上活跃度决定，代币供给弹性更强，Layer2生态持续扩张、Gas费用波动，都会持续改变每日净增发或净销毁数据。持续跟踪每日新增质押奖励与销毁数据，也是不少机构判断以太坊中期基本面的重要参考指标。
